國內鎢品價格整體高位運行，但在二季度大幅沖高上漲之后，呈現回落后弱反彈態勢。預計在原料端供應偏緊的背景下，持貨商、貿易商惜售挺價意愿較強，鎢精礦價格仍將保持高位運行，帶動仲鎢酸銨（APT）價格保持高位，但后續仍需要重點關注國內需求及海外制造業發展情況、下游工業品價格走勢。

鎢品價格大幅沖高回落后弱反彈

1-9月，國內鎢品價格保持高位運行。2024年初以來，受我國經濟持續回升向好帶動，國內鎢品價格延續2023年底以來的反彈勢頭，鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）價格持續出現快速上漲，均創近年來的價格新高，分別一度突破15.6萬元/噸、23萬元/噸的價格關口，*高分別達到15.659萬元/噸、23.165萬元/噸。但5月下旬以來，由于中下游采購積極性不高，僅維持按需采購，國內鎢品價格在沖高后出現較大幅度回調，直至7月底才止跌小幅反彈,9月上旬以來再度小幅回落。截至9月30日，國內鎢精礦平均價格13.47萬元/噸，同比上漲12.86%，*高價格15.66萬元/噸，*低價格12.26萬元/噸；仲鎢酸銨平均價格19.96萬元/噸，同比上漲11.57%，其中*高價格23.165萬元/噸，*低價格18.115萬元/噸。

圖1：2024年以來鎢精礦、仲鎢酸銨價格走勢

（單位：元/噸，截至9月30日）

表1：2024年鎢品價格變化情況（單位：元/噸）

截至9月底，江西鎢業集團國標一級黑鎢精礦（65%）*高報價為15.6萬元/噸，同比增長28.4%；*低報價為12.2萬元/噸，同比增長5.63%；年內*高報價比*低報價高27.87%。平均報價為13.41萬元/噸，同比增長12.18%。9月下旬報價為13.65萬元/噸，比9月上旬下調3000元/噸。截至9月底，廈門鎢業（600549）仲鎢酸銨*高報價為22.8萬元/噸，同比增長25.97%；*低報價為18.05萬元/噸，同比增長4.03%；年內*高報價比*低報價高26.32%；平均報價為19.86萬元，同比增長11.60%。9月下旬報價為20.35萬元/噸，較9月上旬下調2500元/噸。贛州鎢協年內仲鎢酸銨平均預測價格為19.81萬元/噸，同比增長10.85%；鎢精礦平均預測價格13.22萬元/標噸，同比上漲13.06%；中顆粒鎢粉平均預測價格為302.78元/公斤,同比增長9.70%。9月份仲鎢酸銨（APT）、鎢精礦、中顆粒鎢粉報價分別為20.7萬元/噸、13.8萬元/標噸、314元/公斤，分別較去年同期增長14.68%、16.46%、13.77%。

表2：江西贛州鎢業協會1-9月鎢市場預測價變化情況

資料來源：鎢都網，五礦經研院

其他主要鎢企業報價詳見下列各表：

表3：江西章源鎢業1-9月鎢品長單報價

資料來源：鐵合金網，五礦經研院

表4：廣東翔鷺鎢業1-9月鎢品長單報價

資料來源：鐵合金網，五礦經研院

供給端依然偏緊，冶煉端整體承壓

為保護和合理開發優勢礦產資源，按照保護性開采特定礦種管理相關規定，自然資源部繼續對鎢礦實行開采總量控制。8月1日，自然資源部發布了鎢礦開采總量控制及2024年指標，2024年度鎢精礦（三氧化鎢含量65%，下同）開采總量控制指標為114000噸，較2023年的111000噸增加3000噸，漲幅2.70%，其中第二批開采總量控制指標為52000噸。從全年來看，主要是福建、河南、湖南、陜西、甘肅、新疆五省（自治區）指標上調，湖北持平，其他省份均下降。從2023年開始，鎢礦開采總量控制指標不再區分主采指標和綜合利用指標。對采礦許可證登記開采主礦種為其他礦種、共伴生鎢礦的礦山，查明鎢資源量為大中型的，繼續下達開采總量控制指標，并在分配上予以傾斜。對共伴生鎢資源量為小型的，不再下達開采總量控制指標，由礦山企業向所在地省級自然資源主管部門報備鎢精礦產量。省級自然資源主管部門應細化措施，做好統計匯總工作。

表5：2024年度鎢精礦開采總量控制指標

資料來源：自然資源部

根據安泰科統計國內17家鎢礦山企業數據，9月全國鎢精礦產量（金屬量）約0.64萬噸，環比下降約7.27%，同比增長4.92%；1-9月累計生產鎢精礦（金屬量）5.56萬噸，同比下降1.82%。從9月當月及1-9月數據看，國內鎢精礦供應整體偏緊，難有明顯增長。

2024年1-9月，我國仲鎢酸銨（APT）產量約9.42萬噸，同比下降4.70%,其中，9月約1.17萬噸，同比減少2.37%；共生產鎢鐵6487噸，同比增長2.48%，其中9月約1058噸，同比增加84%。由于上游鎢精礦價格高位運行，冶煉端承壓較重，仲鎢酸銨（APT）開工率及產量都低于去年同期水平。鎢鐵成本保持在較高水平，產商倒掛壓力較大，隨著9月鎢精礦價格小幅回落、高溫天氣消退，產商開工率明顯提升，當月產量同比大幅上升。

表6：2024年1-9月我國APT和鎢鐵產量（單位：噸）

資料來源：鐵合金網，五礦經研院

出口較大幅度下降，進口繼續大幅增長

出口方面，在鎢品價格整體高位、發達經濟體整體承壓的背景下，2024年以來我國鎢品出口延續去年以來的下滑態勢，僅鎢絲、廢碎料、混合料的出口實現增長。1-9月，我國累計出口鎢品15226.4噸，同比下降10.4%；其中，9月出口鎢品1581.4噸，同比下降16.2%。由于美國、歐盟等發達經濟體制造業的表現整體偏弱，9月鎢品出口出現較大幅度下降。

表7：2024年1-9月中國鎢品出口情況（單位：噸）

進口方面，在國內鎢品價格高位持續上漲的背景下，我國的鎢品進口量大幅增長。1-9月，我國累計進口鎢品20743.6噸，同比增長51.68%，其中，9月進口鎢品3915.5噸，同比增長34.50%；鎢精礦仍是鎢品進口的主力，1-9月，鎢精礦進口8136.1噸，同比增長94.94%，其中，9月進口鎢精礦1508.2噸，同比大幅增長962.9%；鎢酸鈉、混合料進口量同比也大幅增長。

表8：2024年1-9月中國鎢品進口情況（單位：噸）

鎢市場展望

上游端，年初以來，國內鎢精礦生產保持正常狀態，但由于礦石品位下降、環保等因素，國內鎢精礦產量小幅下降；2024年鎢精礦開采總量控制指標雖略高于去年同期水平，但國內供應總體仍偏緊；即使在高位運行的價格的刺激下，國內鎢礦山企業由于持續面臨環保、人力等成本上漲壓力，后續增產動力及提產空間不大，個別礦山產量甚至出現下滑，澳大利亞、韓國等國鎢礦山多數在建設期，尚未對市場供應有效補充；一旦高位運行的價格出現一定幅度回調，持貨商、貿易商的惜售挺價意愿強烈，市場上鎢精礦供給增量有限，總體上供應偏緊；中游端，在鎢精礦價格高位運行的情況下，冶煉端的成本剛性增強，由于仲鎢酸銨（APT）漲價速度及幅度不及原料端，很容易出現價格倒掛問題，在鎢精礦價格出現回調后，部分冶煉企業或小幅提產，但補庫意愿普遍不高，市場成交不活躍，預計后期開工率及產量仍將隨價格變化有所起伏；下游端，5月以來國內制造業PMI連續運營在榮枯線以下，規模以上工業企業利潤承壓，制造業的下游需求端壓力或加大，并可能向中上游傳導，后期或面臨更大壓力。

總之，對于鎢產業鏈而言，近年來資源供應端的持續緊張狀態成為支撐價格高位運行的*主要力量。在三季度以來價格回落的背景下，持貨商惜售挺價意愿強烈，鎢精礦的邊際釋放速度維持較低水平，繼續對價格形成一定支持，預計鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）等鎢品價格仍將保持高位運行。后續價格走勢需要繼續關注國內宏觀政策加碼出臺背景下，供需兩端的變化情況。在工業制成品出廠價格持續承壓、工業企業利潤下滑的背景下，生產企業對高成本原材料、耗材等的接受能力趨弱，大量采購備貨的積極性不高，繼續維持剛需補進狀態。國內需求及海外制造業恢復情況、下游工業品價格走勢，將繼續主導中上游鎢品價格，如果價格傳導好轉，中上游環節價格承壓回落空間有限。