10月，國內三元動力電池市場份額繼續走低，日益陷入岌岌可危的境地，歐美新能源汽車市場低迷；加之歐美對我國新能源汽車出口的關稅限制，我國三元動力電池出口出現回落。鈷資源供應仍保持寬松，鈷原料進口持續大增，鈷供應過剩形勢短期內仍難以逆轉，預計鈷市場仍將保持低迷。

鈷市場保持低位震蕩

10月中以來，鈷市場總體保持低位震蕩。11月中（11月15日），電解鈷價格（≥99.8%，上海有色現貨均價）收于17.85萬元/噸，相比上月同期的17.75萬元/噸累計上漲0.6%，呈現低位企穩的態勢；作為三元材料原料的七水硫酸鈷的價格（鈷≥20.5%）收于2.73萬元/噸，相比上月同期的2.85萬元/噸累計下跌4.2%。

國內三元動力電池市場份額岌岌可危

國內新能源汽車及動力電池整體保持旺盛增長。根據中汽協發布的數據，2024年10月，國家以舊換新政策對汽車消費拉動效應明顯，多地車展與促銷活動如火如荼，我國新能源汽車產銷量分別為146.3萬輛和143萬輛，同比分別增長48%和49.6%。當月新能源汽車市場占有率為46.8%，相比上月提高了1個百分點。動力電池裝機方面，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2024年10月，我國動力電池裝車量59.2GWh，環比增長8.6%，同比增長51.0%。

動力電池中三元電池市場份額繼續下滑。2024年10月，國內三元電池產量和裝車量分別為23.5GWh和12.2GWh，同比均下降1.1%，環比分別下降13.0%和7.2%。三元電池裝機占比為20.6%，相比上月的24.0%大幅下跌了3.4個百分點。年初寧德時代（300750）等龍頭電池企業推出的神行超充等高性能磷酸鐵鋰電池對純電動汽車領域三元電池的市場份額提出了嚴峻挑戰；10月份，寧德時代推出的“驍遙”超級增混電池進一步對增程式及插混汽車領域的三元電池市場份額進行蠶食。三元電池市場份額日益進入岌岌可危的嚴峻境地。

1-10月累計看，我國三元電池累計產量和裝機量分別為225.2GWh和111.1GWh，同比分別增長16.7%和18.3%，累計裝機占比為27.3%。

海外新能源汽車市場持續低迷，三元電池出口回落

海外新能源汽車市場以三元電池為主，然而近期海外市場持續低迷。根據Rho Motion數據，預計10月歐洲電動汽車銷量達到26萬輛，同比略有增長，但較9月下降14%；北美電動汽車銷量約16萬臺，同比增長11.4%。

由于海外市場低迷，加之歐美對我國新能源汽車出口加征關稅，我國新能源汽車及動力電池出口明顯放緩，三元動力電池出口出現回落。10月，我國新能源汽車出口12.8萬輛，環比增長16%，同比增長3.6%；我國動力電池出口量為10.8GWh，環比下降7.8%，同比下降3.8%；其中，三元電池出口7.3GWh，環比下降10.4%，同比下降0.6%。1-10月，我國三元電池累計出口64.8GWh，累計同比下降6.0%。

三元材料生產保持小幅增長，智能手機及鈷酸鋰消費下滑

三元材料產量同比保持小幅增長。根據SMM統計，10月，我國三元前驅體和三元材料產量分別為7.3萬噸和5.9萬噸，同比分別下降0.3%和增長4.9%，環比分別增長0.7%和2.6%。1-10月累計看，我國三元前驅體和三元材料累計產量分別為69.7萬噸和56.8萬噸，同比分別增長3%和11%。

為了更直觀了解三元電池產業鏈生產及庫存變化情況，我們跟蹤了三元電池產量/（裝機量+出口）、三元材料產量（2千噸）/三元電池產量（GWh）、三元前驅體產量/三元材料產量等3個比值的變化情況，從中可以看到，10月，我國三元電池的生產相對于下游需求有所回落，三元材料生產相對于三元電池生產出現小幅回升，庫存有所增長，而三元前驅體的生產相對于三元材料則保持相對穩定。

消費電子領域，我國智能手機消費未能出現去年同期的大幅提升，導致銷量同比出現大幅下滑，鈷酸鋰正極材料產量也出現同比下滑。根據中國通信研究院數據，2024年9月，國內市場手機出貨量2537.1萬部，同比下降23.8%，其中，5G手機2231.6萬部，同比下降22.3%，占同期手機出貨量的88.0%。2024年1-9月，國內市場手機出貨量2.20億部，同比增長9.9%，其中5G手機1.87億部，同比增長15.7%，占同期手機出貨量的84.9%。從鈷酸鋰生產情況看，根據SMM統計，10月，我國鈷酸鋰正極材料產量為0.75萬噸，同比下降6.6%，1-10月累計產量7.3萬噸，同比增長14.7%。

硫酸鈷生產持續收縮，四氧化三鈷保持增長

硫酸鈷（三元材料的生產原料）生產仍在收縮。根據SMM統計，2024年10月，國內硫酸鈷產量為0.48萬噸，同比下降23.3%，環比減少0.8%，1-10月累計產量為5.13萬噸，同比減少26.7%，生產仍呈現持續收縮的特征。

四氧化三鈷（鈷酸鋰的生產原料）生產仍保持增長。根據SMM統計，2024年10月，國內四氧化三鈷產量為0.88萬噸，同比增長9.7%，1-10月累計產量為7.6萬噸，同比增加20.2%。

鈷資源供應寬松，鈷原料進口保持大幅增長

資源項目方面，在銅價較高的情況下，剛果（金）銅鈷礦產持續加快銅礦生產，帶動鈷副產品產量持續增長，全球鈷資源供應總體仍趨于寬松。由于市場持續低迷，嘉能可下調2024年產量目標為3.5-4萬噸（2023年產量為4.13萬噸），但這對市場過剩壓力的緩解有限。根據安泰科預測，2024年全球鈷原料供給將接近27萬金屬噸，增加近3萬噸。*大增量來自于洛陽鉬業（603993）。根據其發布的三季報，洛陽鉬業前三季度共生產鈷8.47萬金屬噸，同比增加127.4%，共銷售鈷7.98萬噸，同比增長1021%，即前三季度銷量相比去年同期大幅增加超過7.2萬噸！

原料進口方面，鈷原料進口繼續大幅增長，并以鈷濕法中間品進口為主要增量。據安泰科結合海關數據統計測算，2024年9月，我國進口鈷原料2.06萬金屬噸，同比增長89.6%，環比增長13%。1-9月，我國進口鈷原料16.04萬噸，同比增加67%。其中，鈷濕法中間品進口13.93萬噸金屬量，同比增長81.2%，鎳濕法中間品帶入鈷1.98萬噸金屬量，同比增長16.8%。根據SMM數據，2024年10月，我國鈷濕法冶煉中間品進口4.69萬噸，環比下降23.6%，同比增長47%。

鈷市場或繼續保持低迷

展望后市，鈷市場需求增長不樂觀。新能源汽車領域，以三元電池的歐美新能源汽車市場持續低迷，并打壓和限制我國新能源汽車及動力電池對外出口，對三元電池消費有較大利空。國內新能源汽車整體仍有望保持較高增長，但國內三元動力電池份額岌岌可危，三元電池去鈷化仍在持續推進，導致三元電池領域鈷需求增長不樂觀。此外，智能手機消費旺季不旺，未能出現去年同期的大幅增長，對鈷消費的增長帶來較大利空。

但鈷資源端供給仍在持續增加，鈷原料進口持續大漲，鈷市場過剩形勢短期難逆轉。因此，雖然當前鈷市場已經持續創下新低，但基本面上仍沒有支撐市場反轉的力量，預計短期內鈷市仍將保持低迷。