一、硬質合金供需

硬質合金是由難熔金屬的硬質化合物和粘結金屬通過粉末冶金工藝制成的一種合金材料。硬質合金具有硬度高、耐磨、強度和韌性較好、耐熱、耐腐蝕等一系列優良性能，特別是它的高硬度和耐磨性，即使在500℃的溫度下也基本保持不變，在1000℃時仍有很高的硬度。

硬質合金廣泛應用于軍工、航天航空、機械加工、冶金、石油鉆井、礦山工具、電子通訊、建筑等領域，伴隨下游產業的發展，硬質合金市場需求不斷加大。并且未來高新技術武器裝備制造、*科學技術的進步以及核能源的快速發展，將大力提高對高技術含量和高質量穩定性的硬質合金產品的需求。2021年中國硬質合金產量為5.1萬噸，同比增長24.4%；硬質合金表觀需求量為4.91萬噸，同比增長22.5%。

2017-2021年中國硬質合金產量及需求量

資料來源：中國鎢業協會、智研咨詢整理

硬質合金還可用來制作鑿巖工具、采掘工具、鉆探工具、測量量具、耐磨零件、金屬磨具、汽缸襯里、精密軸承、噴嘴、五金模具（如拉絲模具、螺栓模具、螺母模具、以及各種緊固件模具，硬質合金的優良性能逐步替代了以前的鋼鐵模具）。

2021年中國硬質合金市場細分占比

資料來源：智研咨詢整理

相關報告：智研咨詢發布的《2022-2028年中國硬質合金行業市場調查研究及發展前景規劃報告》

二、進出口情況

2021年中國硬質合金進口數量為1285.8噸，同比下降12.8%；進口金額為6.2億美元，同比下降1.6%。硬質合金出口數量為3190.3噸，同比增長33%；出口金額為2.6億美元，同比增長52.9%。

2016-2021年中國硬質合金進出口情況

資料來源：中國海關、智研咨詢整理

其中2021年中國硬質合金產品進口數量為1241噸，同比增長20.4%；進口金額為24544萬美元，同比增長23.7%。硬質合金產品出口數量為11220噸，同比增長35.2%；出口金額為63772萬美元，同比增長37.4%。

2016-2021年中國硬質合金產品進出口情況

資料來源：中國海關、智研咨詢整理

三、龍頭企業經營分析

中鎢高新是中國五礦鎢產業的運營管理平臺，管理運營著集礦山、冶煉、加工、貿易于一體的完整鎢產業鏈。中鎢高新是國內硬質合金領域的龍頭供應商，市占率27%，生產規模世界*。

中鎢高新主營產品大類主要包括硬質合金切削刀具與刀片、精密零件、化合物與粉末產品與其他模具及成品工具等，下游匹配汽車制造、數控機床、航空航天、軍工、模具加工、IT、海洋工程裝備等制造加工領域。2021年中鎢高新-硬質合金行業主營收入119億元，占總收入的98.38%；中鎢高新硬質合金行業主營成本為96.32億元，占總成本的98.79%。

2019-2021年中鎢高新-硬質合金行業主營收入、成本及比例

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

其中2021年中鎢高新-硬質合金行業主營利潤為22.66億元，同比增長28%；硬質合金行業利潤比例為96.71%。

2019-2021年中鎢高新-硬質合金行業主營利潤及比例

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

從近三年中鎢高新-硬質合金行業毛利率來看呈“v”走勢，其中2021年中鎢高新-硬質合金行業毛利率為19.05%。

2019-2021年中鎢高新-硬質合金行業毛利率

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

2021年中鎢高新-收入結構優化，深加工產品盈利能力突出。2021年公司高附加值的刀片與刀具占比提升2.89pct至27.36%，毛利率達35%，遠高于其他產品，毛利貢獻率達51.63%，是公司的主要盈利來源。

2021年中鎢高新產品結構占比

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

硬質合金廣泛用作刀具材料，如車刀、銑刀、刨刀、鉆頭、鏜刀等，用于切削鑄鐵、有色金屬、塑料、化纖、石墨、玻璃、石材和普通鋼材，也可以用來切削耐熱鋼、不銹鋼、高錳鋼、工具鋼等難加工的材料。

其中2021年中鎢高新-切削刀具及工具營業收入為33.09億元，同比增長36.3%；中鎢高新-切削刀具及工具營業成本為21.39億元，同比增長40.8%；切削刀具及工具主營利潤為11.7億元，同比增長28.9%；切削刀具及工具毛利率為35.37%。

2019-2021年中鎢高新-切削刀具及工具營業收入、成本、利潤及毛利率

資料來源：公司年報、智研咨詢整理