鎢是國家重要戰略資源，號稱“工業的牙齒”，廣泛應用于工程機械、金屬切削機床、汽車制造、電子信息、航天軍工等領域，產業鏈價值集中于上游資源和下游加工端，近期受供給偏緊，泛亞庫存基本出清等因素影響，鎢價達到12.6萬元/噸，為2017年以來高點。
鎢礦全球資源分布集中，中國是主要生產國，2022年國內儲量/產量分別占比47.37%/84.52%。由于未來2年國內無新投產礦山，且伴隨鎢資源品位下降，2024年國內*批鎢礦開采總量控制指標*負增長，隨著國家對鎢礦等戰略金屬資源的重視程度加深，鎢原料供應的約束還將持續。國外主要增量項目為巴庫塔鎢礦和海豚鎢礦，2024年仍處于爬產階段，短期供給仍將偏緊。
下游應用涵蓋汽車、
航空航天等諸多領域，
與工業發展和宏觀經濟息息相關。
2024年3月國務院發布大規模設備更新行動方案，機床、挖掘機是通用生產機械的典型代表，現階段正進入新一輪換代周期，產量自去年7月起持續改善，政策支持疊加設備更新周期，鎢作為“工業的牙齒”需求將有明顯改善。
鎢絲母線替代碳鋼母線符合“大尺寸”和“薄片化”趨勢，頭部企業產能持續擴張下，規模優勢已經顯現，光伏需求超預期改善，預計2026年光伏用鎢絲需求占比有望達到國內需求的10.4%，全球需求的5.7%。
總之，預計供需兩端分歧仍將持續，鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）等鎢品價格上漲勢頭仍將受到國內外下游需求不及預期的壓力，反彈上漲空間預計有限，后市走向需要看國內外經濟的恢復情況，特別是需要觀察制造業復蘇態勢是否能夠持續，以及出口是否會出現好轉。
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