今年上半年，我國三元動力電池市場份額逐月下滑，在海外新能源汽車市場持續低迷的情況下，三元電池出口也出現下滑；產業鏈中游三元材料庫存水平震蕩回落；智能手機積極增長拉動鈷酸鋰消費增長；鈷資源供給和進口大幅增長，鈷市場總體過剩。下半年，鈷市場過剩形勢難以逆轉，鈷市或將保持底部震蕩。

上半年鈷市場震蕩探底

今年上半年，鈷價總體呈現低位震蕩走勢。6月30日，電解鈷價格（≥99.8%，上海有色現貨均價）收于21.8萬元/噸，相比年初的22.25萬元/噸累計下跌2%。七水硫酸鈷價格（鈷≥20.5%）收于3.05萬元/噸，相比年初的3.21萬元/噸累計下跌4.98%。

進入7月，鈷市場繼續震蕩探底。7月15日，電解鈷價格（≥99.8%，上海有色現貨均價）收于20.8萬元/噸；七水硫酸鈷價格（鈷≥20.5%）收于3.03萬元/噸。

我國三元電池市場份額逐月下滑

今年上半年，我國新能源汽車及動力電池整體平穩增長。根據中汽協發布的數據，2024年1-6月，我國新能源汽車產銷分別完成492.9萬輛和494.4萬輛，同比分別增長30.1%和32%，市場占有率達到35.2%，相比去年同期提高了約7個百分點。動力電池裝機方面，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，1-6月，我國動力電池累計裝車量203.3GWh,累計同比增長33.7%。

上半年，我國三元動力電池市場份額總體保持在30%左右的水平，但先升后降且仍處于明顯的下降趨勢。2024年1-6月，國內三元電池產量和裝車量分別為126.9GWh和62.3GWh，同比分別增長27.1%和29.7%，占比分別為29.5%和30.6%。其中，6月單月，我國三元電池產量和裝機量分別為20.5GWh和11.1GWh，同比分別增長15%和10.2%，占比分別為24.3%和25.9%。由于寧德時代等龍頭電池企業推出的神行超充等高性能磷酸鐵鋰電池開啟大規模商業化應用，對三元電池的市場份額提出了嚴峻挑戰。

海外新能源汽車市場低迷，三元電池出口下滑

海外新能源汽車市場以三元電池為主，然而上半年歐美市場增速持續顯著放緩。根據Insideevs、芝能汽車統計，2024年1-5月，歐洲新能源銷量為114.8萬輛，同比增長2%，市場滲透率為21%；美國新能源汽車銷量為59.5萬輛，累計同比增長9.6%，市場滲透率約9%；全球新能源汽車銷量為568.3萬輛，同比增長25%，市場滲透率17%。歐美已經成為全球新能源汽車市場增長的拖累因素。

在此背景下，我國新能源汽車及動力電池出口持續低迷，三元電池出口同比下滑。根據中汽協及中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，1-6月，我國新能源汽車出口60.5萬輛，同比增長13.2%；我國動力和其他電池累計出口73.7GWh，同比增長18.6%，其中，三元電池累計出口35.6GWh，同比下降9.3%。

三元材料庫存水平震蕩回落

上半年，我國三元材料產量增速總體放緩。根據SMM統計，1-6月，我國三元前驅體和三元材料累計產量分別為41.16萬噸和33.16萬噸，同比分別增長11.9%和15.3%。其中，6月，我國三元前驅體和三元材料產量分別為5.87萬噸和4.93萬噸，同比分別下降20.7%和下降10.6%，環比分別下降8.2%和4.9%，三元材料產量連續2個月同比下降。

為了更直觀了解三元電池產業鏈生產及庫存變化情況，我們跟蹤了三元電池產量/（裝機量+出口）、三元材料產量（2千噸）/三元電池產量（GWh）、三元前驅體產量/三元材料產量等3個比值的變化情況，從中可以看到，上半年三元電池的生產相對于需求仍處于相對高位，但6月出現明顯回落；上半年三元材料生產相對于三元電池震蕩回落，顯示出產業鏈中三元材料總體去庫存態勢，三元前驅體庫存則相對平穩。

消費電子領域，上半年我國智能手機消費借AI東風回暖，鈷酸鋰正極材料需求受到拉動。根據中國通信研究院數據，2024年1-5月，國內市場手機出貨量1.22億部，同比增長13.3％，其中5G手機1.02億部，同比增長20.3％。其中，2024年5月，我國國內市場手機出貨量3032.9萬部，同比增長16.5％，其中5G手機2553.1萬部，同比增長26.6％。從鈷酸鋰生產情況看，根據SMM統計，1-5月我國鈷酸鋰累計產量4.09萬噸，同比增長22.3%。其中，6月，我國鈷酸鋰正極材料產量為0.81萬噸，同比增長5.6%。

硫酸鈷生產保持收縮，四氧化三鈷總體擴張

上半年，我國硫酸鈷（三元材料的生產原料）生產呈現持續收縮的特征。根據SMM統計，2024年1-6月累計產量為3.14萬噸，同比減少24%。其中，6月，國內硫酸鈷產量為0.56萬噸，同比下降24.6%，環比下降8.1%。

上半年，四氧化三鈷（鈷酸鋰的生產原料）生產總體擴張，但近期開始下滑。根據SMM統計，2024年1-6月累計產量為4.35萬噸，同比增加27.7%。其中，6月，國內四氧化三鈷產量為0.76萬噸，同比下降3.7%。

鈷資源供應總體趨于寬松，鈷原料進口大幅增長

資源項目方面，在剛果（金）的兩大巨頭及印尼濕法鎳項目增產影響下，全球鈷資源供應總體仍趨于寬松。由于市場持續低迷，嘉能可下調2024年產量目標為3.5-4萬噸（2023年產量為4.13萬噸），但這對市場過剩壓力的緩解有限。預計2024年全球鈷原料供給將接近27萬金屬噸，增加近3萬噸。具體來看，剛果（金）洛陽鉬業（TFM+KFM）產量預計為6.7萬噸，增加1.2萬噸；印尼產量約3萬噸，增加1.5萬噸，主要增量來自華友的華飛等鎳濕法項目。從一季度產量看，根據安泰科統計，全球鈷原料產量約7.02萬噸，同比增長40.4%。其中，洛陽鉬業產量同比增長392%，印尼產量同比增長92%。

原料進口方面，鈷原料進口繼續大幅增長，并以鈷濕法中間品進口為主要增量。據安泰科結合海關數據統計測算，2024年1-4月，我國進口鈷原料7.35萬噸，同比增加67.8%。另據SMM測算，2024年5月，中國鈷濕法冶煉中間品進口量約為1.84萬金屬噸（按35%品位折算），同比增加50%。

下半年鈷市場或持續底部震蕩

展望后市，鈷市場需求仍將保持相對溫和增長。新能源汽車領域，國內三元動力電池日益受到磷酸鐵鋰的挑戰；以三元電池為主的歐美新能源汽車市場預計仍將保持低迷，同時還加力打壓和限制我國新能源汽車及動力電池對外出口，對三元電池領域的鈷消費有較大利空。但國內新能源汽車整體仍有望保持較高增長，有望保障三元電池需求總體保持正增長；智能手機也有望繼續成為鈷市場的積極維穩因素。

但資源端供給仍將保持大幅增加，下半年鈷市場過剩形勢難以逆轉。從市場走勢看，當前鈷市場仍位于市場*底部區域，但下半年基本面上還沒有支撐市場大幅反彈的力量，預計下半年鈷市仍將在底部震蕩。